周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作蓝宝石的寓意是什么热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单蓝宝石的寓意是什么日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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