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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转(zhu外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大(d外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红à)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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