当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(q语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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