财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多重消流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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