5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性(xìng)的领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友、区域平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材(cái)相关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政(zhèng)策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。

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