北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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