作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点<十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思/p>

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思格环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价格波动(dòng)带动国内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续(xù)造成扰动(dòng)。我们(men)认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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