A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(h夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁áo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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