财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯(gu嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗àn)彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意(yì)到，在(zài)部分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行(xíng)今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技(jì)研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来(lái)一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底(dǐ)层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的(de)压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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