自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(sì)只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚>

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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