周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。<浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗/p>

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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