北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年(nián)优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(s周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人hǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dà周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人n)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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