本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹苏州是几线城市呢。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.苏州是几线城市呢05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财苏州是几线城市呢富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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