钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二(èr)期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xí卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着技术不卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗zi)电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益(yì)分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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