私募基金(jīn)运作即将迎来(lái)更全面(miàn)的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资(zī)基金业(yè)协会（下(xià)称(chēng)中基协）就起草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金运作指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证(zhèng)券投资(zī)基金法将私募证券投资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基(jī)协(xié)已登记私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券投资基(jī)金交易策(cè)略(lüè)逐步多元化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金(jīn)、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资(zī)本市场重要的(de)机(jī)构投(tóu)资者之一。中基协结(jié)合私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题导(dǎo)向，起草(cǎo)形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题(tí)予以规范，完善私募(mù)证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月运作指引》共(gòng)计三十二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资(zī)、运作管理(lǐ)等(děng)环节(jié)提出了(le)规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在(zài)募集(jí)及(jí)存续门槛要求上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月(yuè)，中(zhōng)基协发布了(le)修订后(hòu)的《私募投资基(jī)金登记备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办法》）及(jí)配(pèi)套指引(y2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ǐn)，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私募证券基金初(chū)始实(shí)缴募集资(zī)金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金(jīn)合同(tóng)中应(yīng)当明(míng)确约定，除市(shì)场(chǎng)波(bō)动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于1000万元人(rén)民币的，该私募(mù)证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备(bèi)案(àn)办法(fǎ)》募(mù)集规模(mó)的(de)基(jī)础上(shàng)，增加了(le)存(cún)续(xù)要求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性(xìng)风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资(zī)者不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金管理(lǐ)人提升专(zhuān)业(yè)投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产组合的(de)方式进行投资。单(dān)只私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该基金净资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金管(guǎn)理人管理(lǐ)的全部私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存款、国债、中央(yāng)银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中(zhōng)国(guó)证监会、协(xié)会认(rèn)可的投(tóu)资品(pǐn)种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式(shì)规避监(jiān)管要求。私募证券投资基金投(tóu)资于其(qí)他(tā)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金或者金融机构发行的资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资除公开募集基金(jīn)以外的其(qí)他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆(gān)融(róng)资工具(jù)，不得(dé)为不(bù)适格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资基金管理人建立健(jiàn)全内部制(zhì)度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平(píng)交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料保存(cún)、产品(pǐn)命(mìng)名(míng)等方面提出规范(fàn)要求(qiú)。进(jìn)一(yī)步细(xì)化对私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外(wài)资产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私(sī)募证券投资基(jī)金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备(bèi)金制度等(děng)。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控制人控制(zhì)的私(sī)募基金(jīn)管理人在最近(jìn)一年度末合计基金管(guǎn)理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流动(dòng)性风险监(jiān)测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至(zhì)少进行一(yī)次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和自(zì)身管理能(néng)力制定并(bìng)持续更(gèng)新流动(dòng)性风(fēng)险应急预案，明(míng)确预案触发情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资者(zhě)资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责投(tóu)资运作，不得为金融(róng)机(jī)构、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产(chǎn)管(guǎn)理产品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私募(mù)基金(jīn)提供规避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私(sī)募(mù)监管的实际(jì)标准在向金融机构管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速抹平私募基(jī)金相(xiāng)对(duì)其他资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)的灵(líng)活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策(cè)略表现及(jí)管理人的整体运(yùn)营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按照《运作指引》要(yào)求执行。同(tóng)时为减少新老基金的套(tào)利空(kōng)间，对存量基金针对不同情(qíng)况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要(yào)求，并对重点(diǎn)条(tiáo)款的整(zhěng)改(gǎi)给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金(jīn)，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获(huò)得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合(hé)同到期后予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不符(fú)合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资集中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集(jí)的投资者要求设(shè)置不少于6个月(yuè)的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基(jī)金合同变(biàn)更(gèng)的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基(jī)金中无固定(dìng)存续期(qī)限的私募证券投资基金，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月