射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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