尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(s杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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