近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公(gōng)司(sī)客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集(jí)团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯(chún)度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活(huó)的对赌协议(yì)。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度等(děng)级分为(wèi)电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等级由高(gāo)到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业(yè)务收(shōu)入(rù)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容(róng)为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子当年(nián)食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销(xiāo)售给(gěi)集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸(suān)产品的品质(zhì)要求高(gāo)于一(yī)般的(de)食品级(jí)磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期(qī)会计(jì)差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙人(rén)对记者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与经营业务无(wú)直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行(xíng)业(yè)可(kě)比公司(sī)平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴福电子(zi)在申(shēn)报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高的集成电路(lù)用湿电子化5k是多少钱，5k是多少钱人民币学(xué)品销售收入占(zhàn)比持续提(tí)升，且(qiě)公(gōng)司根(gēn)据部分产品(pǐn)原材(cái)料(liào)价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未(wèi)来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集(jí)成电(diàn)路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在(zài)对赌(dǔ)协议。虽(suī)然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随(suí)售权(quán)存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，虽然(rán)申(shēn)报(bào)IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的企业比较少，但(dàn)不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核(hé)阶段的(de)合合(hé)信息和先正达(dá)，受(shòu)理日(rì)期已(yǐ)经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)，也有(yǒu)企业(yè)超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值(zhí)为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常(cháng)性关联采购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能(néng)源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联采购金额（不(bù)含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌兴发(fā)的(de)下(xià)属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化5k是多少钱，5k是多少钱人民币硫关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股东(dōng)兴发集(jí)团合(hé)并报表范围(wéi)内唯一从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴(xīng)发集(jí)团及其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示(shì)，归(guī)母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价(jià)格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成(chéng)本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述(shù)产品产销量同(tóng)比均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特(tè)种化学品(pǐn)、食(shí)品添加剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发集团公告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 5k是多少钱，5k是多少钱人民币