如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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