5月以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期(2升是多少斤啊 2升是多少毫升qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概(gài)率2升是多少斤啊 2升是多少毫升还是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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