北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩陈睿怎么了，b站陈睿事件斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(g陈睿怎么了，b站陈睿事件ōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过(陈睿怎么了，b站陈睿事件guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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