昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济(jì)复池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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