私募基金运作即将迎来(lái)更全面(miàn)的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将(jiāng)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家(jiā)，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券(quàn)和(hé)场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场(chǎng)重(zhòng)要的(de)机构投(tóu)资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私募证券投资基金行业实践，坚持规(guī)范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线(xiàn)要求，针(zhēn)对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金募(mù)集、投资(zī)、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规范要求。具(jù)体来(lái)看(kàn)：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在(zài)募集及存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的(de)《私(sī)募投资基金登记备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提(tí)出私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人(rén)民(mín)币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的(de)是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募(mù)集规(guī)模的(de)基础上，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募(mù)证券投资基金开放(fàng)申赎(shú)频率不(bù)得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资(zī)、长期(qī)投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基金合同应当(dāng)约定投(tóu)资者(zhě)不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排(pái)。

　　投资要求(qiú)方面，在(zài)组合投资(zī)要求上，为引(yǐn)导私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行投资(zī)。单只私募证券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一(yī)私募基金管理人(rén)管理(lǐ)的(de)全(quán)部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于同一资(zī)产的(de)资金，不(bù)得(dé)超过(guò)该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行活期存(cún)款、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投(tóu)资(zī)品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止多层(céng)嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架(jià)构(gòu)应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过设(shè)置复杂架(jià)构、多层嵌套等方式(shì)规避(bì)监(jiān)管要(yào)求。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资(zī)于(yú)其他私募证券投资基金或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定(dìng)所投(tóu)资(zī)的私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资(zī)产管理产品不再投资除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外(wài)的其他私募证券投资基金(jīn)或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要求上，明确私募基金应当以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)，不得将衍生(shēng)品交易(yì)异化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提供通道服务，提出(chū)集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券(quàn)投资基金管理人建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名(míng)等方面提出规范要(yào)求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资基(jī)金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明(míng)确不同规(guī)模私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规(guī)模以上(shàng)私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立(lì)风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制度等。具体来看，平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字同一(yī)实际控制人控制的私募基金管理人在最近一年度末合(hé)计基金管理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持(chí)续建立健全流动性风险监测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制(zhì)度(dù)，每季度至(zhì)少进(jìn)行一次压力测试。私(sī)募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)结合(hé)市场状况和(hé)自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定并持续更新流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)禁止通(tōng)道业务，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行(xíng)审查，不(bù)得由投资者或其(qí)指定第(dì)三(sān)方下达投资指(zhǐ)令或(huò)者自行负(fù)责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品(pǐn)以及其他私募(mù)基(jī)金提供规(guī)避投资范围(wéi)、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人(rén)士向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实际标准在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见稿的水平落(luò)实(shí)，执行后会快速(sù)抹平私募基金(jīn)相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利(lì)。这将更(gèng)有利于(yú)行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要(yào)求执(zhí)行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金针对(duì)不(bù)同情况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予充分过渡(dù)期安排：

　　对(duì)于违(wéi)反投资(zī)范(fàn)围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业务、不符(fú)合最低存续规模等(děng)触及底线要求的存量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期(qī)后予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品交(jiāo)易等投资要(yào)求的(de)，给(gěi)予12个月整改过渡(dù)期，不强(qiáng)制要(yào)求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后(hòu)存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应当按(àn)照《运作指引》修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字的基金存(cún)续(xù)期(qī)，以促(cù)进目(mù)前(qián)存(cún)量永续基金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字