核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性(xìng)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较高的(de)股票(piào)并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而(ér)且投资的(de)成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍(réng)然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预(yù)计(jì)会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了(le)其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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