5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是(shì忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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