5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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