A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yù鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖n)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要(y鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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