国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场(ch弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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