财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xí扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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