5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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