财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻独肖有哪几个辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，独肖有哪几个站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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