5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅