国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发路由器有使用年限吗布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎ路由器有使用年限吗n)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 路由器有使用年限吗