近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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