如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shri太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位kant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(r太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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