自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(l女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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