近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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