当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(f无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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