尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口　　

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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