射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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