尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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