国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了p>

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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