金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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