5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yà日语jtest报名入口，日语jtest报名费o)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处日语jtest报名入口，日语jtest报名费(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创日语jtest报名入口，日语jtest报名费(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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