钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户(hù)签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要(y马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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