近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-736情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗8.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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