近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qi乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字án)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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