射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīn外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭g)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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