金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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