核心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗jiào)大的(de)不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一(yī)步提(t黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗í)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的(de)背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本(běn)有望进一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢(yì)价》

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